经济走势跟踪(1885期)美国经济陷入衰退的机率

2018-12-24 发布人 : 经济走势跟踪(1885期)美国经济陷入衰退的机率 围观 : 0评论

美国经济陷入衰退的机率上升

摘要:路透社最新的调查表明,经济学家普遍预测美国经济未来陷入衰退的机率上升。美国经济放缓以及美元融资的紧缩,也势必增加世界经济动荡的机率。

路透调查访问的经济学家认为,未来两年美国经济陷入衰退的机率已升至40%,他们还认为明年的美联储(Fed)预期加息次数减少。

引发经济衰退担忧的是美国公债收益率曲线趋平——两年期和10年期公债收益率之间的差距降至不足10个基点。这是自上次美国经济衰退之前以来的最小差距。收益率曲线趋平表明投资者认为经济增长和通胀将放缓。在过去的半个世纪中,在几乎所有的经济衰退发生前都出现了收益率曲线倒挂。

据受访者的预估中值,未来两年美国经济发生衰退的可能性已提高至40%,这是该问题于今年5月首次提出以来的最高水平。在那之前,路透调查中的受访分析师上一次给出如此高的衰退机率预估是在2008年1月,而仅仅过了八个月之后,美国投资银行雷曼兄弟就破产并引发了大衰退。

预估区间为15-75%,分布情况亦表明未来两年经济衰退的可能性要比上月调查时更高,当时的预估中值认为有35%的可能性。这些结论,再加上近期路透针对逾500位经济分析师、基金经理人、汇率分析师以及股票策略师的调查明确显示,美国经济动能已经触顶,衰退或许正在迅速迫近。

12月13日公布的路透调查显示,美国公债收益率曲线明年将出现倒挂,或许就在接下来的六个月,这远早于三个月前的预期,之后最快一年恐将出现衰退。

“美联储并不认为收益率曲线倒挂是个问题,(再加上)全球经济前景不大可能持续改善,两者综合作用可能导致货币政策出现差池,使经济陷入衰退,”荷兰合作银行资深美国经济分析师Philip Marey指出。“可能有多少次升息,这一点还不清楚。”

最新的这次调查在12月6-13日期间访问了逾100位经济分析师,结果显示美国经济将在未来几季放缓,到2020年中期国内生产总值(GDP)环比年率降至1.8%,约为最新公布的增长率3.5%的一半。“我认为所有刺激经济增长的动力将在2019年消退。因此,增长来自何处呢?”Naroff Economic Advisors首席经济分析师Joel Naroff说。“我们肯定在走向衰退吗?我不能这样说,”Naroff称。但他补充说,“九年来我(对GDP)的预测都没有出现过负值,但在2020年的经济预期中首次加入了负值。”

调查前的一段时间,全球股市遇挫,拖累标普500指数本周跌至八个月低点,显示对未来一年美联储升息路径的预期出现决定性转变。

分析师在最新调查中一致预期美联储将于12月19日升息,但对2019年的普遍预期为仅升息两次,使明年底联邦基金利率达到2.75-3.00%。前次调查的分析师预期,以及美联储9月份公布的近期经济预期均为2019年将升息三次。美联储将在12月18-19日会议上更新预期。

但联邦基金利率期货显示,明年料仅会加息一次。实际上58位回答一项追加提问的分析师中有37位表示,他们预期的加息次数少于一个月前的估计;这一比例超过60%。“如果美联储收紧政策是导致2019年经济衰退风险上升的一个关键因素,那么暂停收紧政策应足以防止这些风险成为现实,”摩根士丹利分析师表示。美联储官员最近才开始提出政策“转折点”。调查还预测,美联储看重的通胀指标——核心个人消费支出(PCE)物价指数2019年平均升幅料为2.0%,然后在2020年升至2.1%。

市场人士分析认为,美国利率不断上升,也可能会压缩美元的供应;美元是全球主要融资货币。但国际清算银行表示,金融业有能力在美国境外筹集美元资金,可以降低这种风险。国际清算银行研究显示,美国以外的银行扩大在当地境内、而非美国筹集美元,其美元负债有超过五成是挂在国内帐上,远高于在2008至2009年金融危机前的水平。由于这一转变,截至2018年6月底非美资银行资产负债表中的美元负债为12.8万亿美元,较2009年底增加20%。Iñaki Aldasoro和Torsten Ehlers的研究发现,非美资银行跨境美元融资的增长突出表明,全球央行能够在危机时期提供美元流动性。跨境融资系指银行向他国投资者借款。BIS还认为,发展中国家的银行在全球跨境放贷活动中所占比重目前超过12%,大大高于2008年中期的约3%,因这些银行大举增加向新兴市场企业的放贷。BIS补充说,在许多国家,企业和非银行金融机构有超过半数的跨境借款是依靠其它新兴市场的贷款机构提供资金的。

另据报道,中国在今年10月连续第五个月减持美国国债。随着强势美元对外汇储备管理机构构成压力,外国对美国国债的需求出现了较为广泛的下降。中国是美国国债的最大外国持有者,今年10月份减持了125亿美元的美国国债。连续五个月的减持使其持有量回到2017年中期水平。由于北京方面与华盛顿之间的持续贸易争端,中国对美国政府债券的需求引起了人们的关注。中美贸易争端导致人民币跌向了一个重要的门槛。总体而言,今年10月,央行等外国官方投资者继续削减美国国债头寸,出售了426亿美元的一年以上到期的美国政府债券。外国持有的美国国债总量(包括到期期限较短的国债在内并能解释月内的价格走势)下降逾600亿美元,这是自2016年11月以来的最大月度降幅,也是自2000年以来仅有的降幅超过600亿美元的五个月之一。随着美国政府债券发行量的增加,外国对美国国债的需求下降已成为人们关注的焦点,人们日益担心,海外买家数量减少可能对美国利率构成上行压力。外汇储备管理机构通常使用国家通过贸易取得的美元购买美国国债。但如果本国货币下跌的话,他们也可能选择出售这些美元——反过来卖掉美国国债——以支撑本币。人民币兑美元汇率目前为1美元兑6.89元人民币,接近于自金融危机以来首次“破7”,11月人民币汇率曾短暂触及1美元兑6.98元人民币。外国官方机构的出售被私人投资者的购买活动所抵消,后者购买了444亿美元。法国和英国的投资者净买入活动尤其强劲,分别净买入164亿美元和172亿美元。

(综合消息)

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